2026年9月3日，芝加哥期货交易所的大豆基准合约以每蒲式耳1316.25美分的价格收盘，稳稳站在13美元的高点，逼近自2023年12月以来的新高。对美国产的大豆价格，年内已经累计上涨近20%，全球供应紧张的预期不断升温。通常情况下，价格上涨应促使卖家惜售并提价，但在芝加哥交易大厅，外界的焦点却转向了买方。自7月8日以来，美国农业部的日常出口销售报告显示，对中国市场的销售量已经超过552万吨。仅在9月的前几天，USDA就连续发布了三笔对华销售公告，合计超过53万吨，这一节奏让中国采购美国大豆达到四年来的最高水平。面对飙升的价格，买方却依然不急，背后的逻辑远比表面看起来复杂。

尽管大豆价格已经涨至13美元，看似卖方的市场占优，实际情况却是，对华销售量显著下降，给美国的豆农带来了深深的焦虑。截止到8月27日的数据显示，2025/26年度美对华大豆的累计销售量为1250万吨，较去年同期的2248万吨大幅下降了44.4%。这一严峻的数字反映出真实的危机，尤其单周数据更为直观——截至8月27日当周，美国大豆的净销量出现减少，新增量被注销，多笔对中国的装运数量为零，已售未装的大豆仅有14.1万吨，环比无增长。同时，USDA下调大豆的出口预期，显示出对未来对华销售的忧虑。艾伦代尔公司的调查指出，2026年美国大豆的单产预期为52.6蒲式耳每英亩，略低于USDA的原始估算。这一微调，加上出口需求的波动，使得农业州的种植决策面临更多的不确定性。显然，降价并未带来销量的提升，而涨价也无法阻止采购，买方始终掌控着节奏。

目前，中国国内的大豆库存仍然充裕。截止到8月28日当周，主要油厂的进口大豆库存约为842万吨，高于过去三年的平均水平，港口的库存更是达到了978万吨。国内下游饲料和养殖行业的需求保持稳定，作为采购方的中国并没有急于锁定长期合同的必要性。随之而来的是，美国农业区的收入预期开始重洗，部分农户已经将目光转向玉米等其他作物。价格信号正在重新塑造供给端的行为模式，买方依旧从容不迫。 ued官网体育

在全球大豆贸易中，买方的力量逐渐上升，卖家不得不主动调整策略。中国已经承诺在2026/27年度采购超过1000万吨的美国大豆，较去年同期多出220万吨，数字也远超之前的几个年度，仅次于2021/22年度。尤其自8月起，采购的步伐明显加快，USDA几乎每隔几天就会发布新的对华销售公告。这些采购的变化直接冲击了卖方的期望，当USDA于9月3日宣布新销售时，芝加哥的大豆期货价格一度出现下跌，但随即又迅速回弹，至11月期约收涨6美分。这些采购公告如同石子投向湖面，激起了芝加哥的定价波澜。

现在，支撑这一买方节奏的，是供应结构的深刻变化。巴西在2025/26年度的大豆产量创下了历史新高，荷兰合作银行预测达到1.82亿吨，StoneX进一步上调至1.835亿吨。而在2025年，巴西对华的大豆出口量将达到8540万吨，市场份额跃升至73.6%。与此同时，美国的市场份额逐步下降，从21%萎缩到15%，而在2026年6月的某个月份，甚至降低到了9.34%。多元的供应来源使得买方能够灵活转变采购策略，在美豆有价格优势时迅速出手，或在巴西产量充足时放缓节奏。这种灵活性，让卖方无从通过出货节奏来抬高价格。此外，阿根廷也在不断恢复对华出口，进一步丰富了南美的供应格局，为买方谈判增添了更多的余地。

大豆作为全球主要商品，其价格形成机制远比单一的因素复杂得多。虽然芝加哥期货价格只是一个基准参考，但实际到岸价格则受多重变量的影响。例如，美湾的FOB报价约为509美元每吨，而巴西桑托斯港则为521美元每吨，二者仅有12美元的差距，但综合考虑关税成本，情况就大为不同。巴西大豆仅需缴纳3%的进口关税，而美国豆则面临更高的税率。此外，汇率波动、海运费用、和基金持仓的变化都是影响最终采购成本的重要因素。美元的强弱对大宗商品价格的影响不可忽视，强势美元通常会压制以美元计价的大宗商品价格，而弱势美元却会推动商品价格上扬。 ued官网体育

南美的产量预期每年都会影响全球供应的格局。StoneX预计2026/27年度的巴西大豆产量将达1.835亿吨，再创历史新高。厄尔尼诺现象为南里奥格兰德州带来更为理想的降水条件，提升了单产前景。虽然供应端的压力短期内难以缓解，但却为买方提供了持续的有利条件。同时，基金持仓的波动也在加剧价格的涨跌。管理资金的净多持仓已增加至19.8万手，投机资金的进出使得大豆价格的短期走势变得更加难以预判。而且，天气因素同样不容小觑，美国大豆的优良率已降至58%，为2023年以来的最低水平，全美约28%的种植区域正遭受干旱影响。然而，正如前文所述，即便在供应端的不确定性面前，买方仍能通过多源调配来有效规避风险。